國際電子商情《2024年度全球電子元器件分銷商營收TOP50》（以下簡稱2024全球TOP50）發布，全球前十中大部分名次出現洗牌。2024全球TOP50中，大中華區分銷商的業績復蘇明顯，部分美洲、日本分銷商的營收仍為負增長。此外，基于32家上市分銷商近三年的營收、凈利潤，我們還進行了增長潛力指數排名……

艾睿電子2024年的營收為279.23億美元、YoY%為-15.66%，其年營收已降至疫情前的水平。艾睿電子業務主要由全球元器件部門和全球ECS部門組成。全球元器件部門的營收從2023年的254.2億美元(約占總營收的77%)降至2024年的199.83億美元(占總營收的71.56%)——2024年該部門在所有地區的營收都為負增長，比如EMEA地區YoY%為-30.1%，亞洲地區YoY%為-15%左右，美洲地區YoY%為-21%左右。全球ECS部門的營收從2023年的76.87億美元(約占總營收的23%)提升到2024年的79.40億美元(占總營收的28.44%)，2024年該部門在亞洲和EMEA地區維持了正增長，YoY%漲幅分別為3.3%、9.8%。

艾睿電子CEO Sean Kerins在2024年年報中表示，公司在全球零部件業務中看到了關鍵領先指標的逐步改善，盡管工業和運輸市場趨勢疲軟，但三個地區(美洲、亞洲、EMEA)在2024年Q4的表現都與典型的季節性模式一致或更好。他又在2025年Q1財報中指出：“在我們的全球零部件業務中，三個地區的業績均超出了正常的季節性趨勢。此外，我們看到工業市場環比改善，運輸業表現出韌性，以及穩健的知識產權和電氣業務業績。”

第三至四名依次為大聯大和安富利，它們2024年的營收分別為8,805.52億新臺幣(276.85億美元)、224.84億美元，大聯大的營收增長了31.06%，安富利的營收下跌了12.21%。(安富利最新財年截至2025年年中，本榜單引用2024自然年營收數據，對應FY2024Q3至FY2025Q2財季)。

• 大聯大反超安富利，與第二名僅差2億多美元。2024年大聯大在中國大陸的營收為6,602.12億新臺幣(YoY%增長29.85%)，在中國臺灣的營收為1,156.73億新臺幣(YoY%增長17.75%)，在其他地區的營收為1,046.67億新臺幣(YoY%提升60.52%)。按產品分類，除了分立及邏輯元件之外，其他產品類別均有增長，包括核心元件增長33.96%、存儲器件增長67.67%、被動/電磁及連接器元件增長17.73%。

• 安富利2024年的營收降至224.84億美元，但仍比2021年的215.93億美元要高。2024年，安富利旗下EC(電子元件)部門營收為210.085億美元，YoY%降低12.08%，Farnell(e絡盟母公司)營收為14.757億美元，YoY%下跌13.9%。按地域來劃分，安富利2024年在EMEA地區的營收為72.244億美元，YoY%降低22.03%，在美洲地區的營收為54.559億美元，YoY%約降低17%，在亞洲地區的營收為98.039億美元，YoY%約增加2%。

2024年TOP5至TOP8分銷商的營收在40-80億美元之間，第5名至上電子(2,370.08億新臺幣/74.52億美元)、第6名Macnica Holdings(10,341.8億日元/ 68.59億美元)，第7名中電港(486.39億人民幣/68.3億美元)、第8名泰科源(48億美元)。

• 2024年，至上電子的營收YoY%達55.78%，超過75%的銷售額由香港和內地市場貢獻。同時，該公司約有75%的營收與存儲相關：閃存及其他存儲器件貢獻了883.76億新臺幣(占總營收的37.29%)，YoY%提升89.72%；DRAM貢獻了906.07億新臺幣(占總營收的38.23%)，YoY%提升38.23%。此外，其他產品類別的銷售額均有提升。

• Macnica Holdings指出，半導體市場全年呈現出高性能半導體(如GPU和內存)在生成式AI領域需求增長的趨勢。汽車市場中，盡管產量增長乏力，但單車半導體搭載量因提高安全性、實現自動化所需的高級控制系統，以及脫碳趨勢下電動化的發展而增加。不過，受中國市場停滯和庫存調整影響，工業設備市場在多個領域如工廠自動化、機床、醫療設備和測量儀器等方面進入調整階段。

• 中電港2024年營收YoY增長了40.97%，營收近500億元人民幣。該公司表示，隨著消費電子市場回暖及AI技術突破和應用領域需求增加，帶動了公司存儲器、處理器業績提升。2024年，中電港的存儲器營收為206.85億人民幣，占總營收比重的42.53%，YoY%較2023年提升134.32%；處理器營收達149.72億人民幣，占總營收的30.78%，YoY%提升了33.6%。在2024年營收地理分布方面，中電港70.6%的營收來自境內，29.4%的營收來自境外。

• 泰科源2024年營收較往年翻番，YoY%達到了驚人的108.7%(48億美元)，其排名從2023年的第14名提升到2024年的第8名。泰科源是三星在中國地區的最大代理商，包括但不限于Samsung Memory、Samsung SDI、Samsung Foundry、Samsung LSI、Samsung LCR，以及Samsung在汽車電子領域的Auto系列等。

第九名由RS Group plc(29.04億英鎊/37.21億美元)、Restar Holdings(5,610.01億日元/37.21億美元)并列獲得。

• RS Group plc的29.04億英鎊營收源自該公司官網列舉的分析師預估數據，由巴克萊銀行、貝倫貝格、花期集團、德意志銀行等13家投資機構的注冊分析師預估而得。

• Restar為深化和拓展市場，進行了一系列并購和整合。2024年1月，將合并子公司AIT Japan株式會社改名為Restar WPG Corporation，全資子公司TSUZUKI EMBEDDED SOLUTIONS CO.更名為Restar Embedded Solutions Corporation；2024年9月，合并PCI集團，將其作為公司四大事業部結構中新BU“IT & SIerBusiness Unit”的基礎；2024年12月，收購迪睿合韓國公司等兩家公司股權案獲得無條件批準。

TOP11-TOP21的營收集中在22至37億美元之間。

第11名是日本的加賀電子(Kaga Electronics)，2024年營收5,477.79億日元(36.33億美元)；第12名益登科技營收為1,132.56億新臺幣(35.61億美元)，YoY%為5.65%；第13名的時捷集團(S.A.S.Dragon)營收為277.57億港元(35.37億美元)，YoY%為24.08%；第14名香農芯創營收242.71億人民幣(34.08億美元)，YoY%高達115.4%。在2024全球TOP50中，香農芯創的營收增速最大，2024年在中國本土分銷商中排第二名；第15名的貿澤電子2024年營收為31億美元，其2023年營收為36.8億美元，我們在兩年營收基礎上算出其2024年營收YoY%為-15.76%。

第16至21名中，深圳華強、威健實業、Smith、唯時信、NewPower Worldwide的營收均為正增長。2024年4月，日本分銷商Ryoyo Electro和Ryosan合并成立了菱洋控股(Ryosan Ryoyo Holdings)，新公司在2024全球TOP50中排第19名。

2024年TOP22-TOP50分銷商的營收在3.01億至21.3億美元之間，高于2023年度同等排名的2.78億至16.6億美元。

在2024年的二十二至五十名中，有6家的營收為負增長，另22家營收均為正增長。其中，新蕾電子、思諾信、力源信息、華清電子、雅創電子的營收增幅超過30%。

加賀電子、華清電子、光麗科技、SIIX Corporation(希革斯株式會社)首次被收錄至我們的全球TOP50。加賀電子從采購小型電子元件起步，逐漸發展到EMS業務、銷售成品的信息設備業務，2024年其電子元件部門營收約占總營收的88%；華清電子是韋爾股份旗下主營半導體代理分銷業務的子公司，其代理產品線涵蓋來自美國、日本、韓國、中國大陸及臺灣的眾多一線品牌；光麗科技是以香港為基地的半導體及其他電子組件分銷商，主要從事數字存儲產品(包括內存及數據與云端產品和通用電子組件)的供應和技術支持；SIIX Corporation是日本的綜合商社，2024年其分銷業務占比約15%，本排名中只統計了其分銷業務的營收。

整體來看，2024年全球TOP50分銷商營收的地區分化較明顯：

• 2024年，TOP50分銷商總營收較2023年提升，約八成的分銷商迎來正增長，這部分企業主要集中在大中華區；兩成分銷商的營收為負增長，主要集中在歐美地區和日本地區。

• 2024年第一名的營收(文曄科技/301.65億美元)低于2023年(艾睿電子/331.07億美元)；但2024年第50名的營收(SIIX Corporation/3.01億美元)比2023年(豐寶電子/2.78億美元)要高。

• 存儲行業自2023年下半年迎來復蘇，該趨勢延續到了2024年，同時隨著AI持續商業化，與AI相關的業務持續火熱，存儲、AI業務占比較大的分銷商取得相當好的業績。

• 工業/汽車芯片去庫存貫穿2024年，使傳統半導體占比較大的分銷商業績持續下行。截至2025年Q1結束，許多歐美和日本分銷商的業績仍為負增長。不過，半導體從業者預期，2025年全球汽車、工業芯片或重新迎來增長，這將帶動分銷行業進入新增長渠道，當然這需結合各渠道的去庫存情況來看。

2024年全球分銷行業集中度持續加深

在過去幾年的TOP50分析文章中，我們都有討論元器件分銷市場份額的進一步集中的趨勢。雖然2024年第一名的數據較2023年有所下降，但是整體上并未對行業趨于集中的趨勢有太大影響。

圖1：2021至2024年度全球TOP50分銷商營收總額 制圖/來源：國際電子商情

2024年，全球TOP50分銷商的營收總額為2,008.11億美元，較之2023年的1,752.54億美元提升了14.58%，比2022年的2,067.89億美元下降了2.89%，比2021年的1,889.67億美元提升了6.27%。排除國際貨幣匯率波動因素的影響之外，包括部分非上市分銷商拒絕透露營收，一定程度影響了TOP50分銷商的營收總額，預估缺席分銷商在2024年的營收累計可能在100億-120億美元之間。

圖2：2024年度全球TOP10分銷商營收占TOP50分銷商總營收的百分比/幣種美元

圖3：2020-2024年TOP4、TOP10分銷商的營收占比% 制圖/來源：國際電子商情

再看TOP4、TOP10分銷商營收占TOP50總營收的百分比(圖2、3)。2024年艾睿電子、安富利的營收均為負增長，造成全球TOP4、TOP10的營收占比有所下降。具體來看，2024年TOP4營收占比為53.91%，在2023年為56.72%，2022年及之前均低于53%；2024年TOP10總營收占比為70.53%，在2023年為72.60%，2022年及之前均低于69%。可以看出，2024年TOP4和TOP10營收占比降幅并不大。

值得注意的是，2024年電子元器件分銷行業的并購仍在持續。

比如，2024年4月，文曄科技完成對加拿大分銷商富昌電子的并購，新并購加強了其在汽車電子、工業與設備、消費電子方面的實力。富昌電子本就是全球分銷商前十分銷商之一，該公司2022年的年營收為70億美元。

又如，2024年9月4日，雅創電子取得對威雅利集團的控股權，威雅利被納入雅創電子合并報表。2024年，雅創電子的電子元器件分銷業務營收為32.51億人民幣，較上年同期增長49.62%，其中包含威雅利集團2024年9-12月的銷售額7.5億人民幣，若剔除威雅利集團銷售額，其原有分銷業務銷售額為24.98億人民幣，較上年同期增長14.98%。

再如，前文提及的2024年4月Ryoyo Electro和Ryosan合并為菱洋控股(Ryosan Ryoyo Holdings)，以及2024年12月Restar在完成對迪睿合韓國公司等兩家公司股權案的收購。

此外，日本五大綜合商社之一的丸紅株式會社(Marubeni Corporation)近年來通過并購電子元器件分銷商切入半導體行業。丸紅以收購通用電子連接器分銷商河野電子株式會社(2021年7月1日更名為丸紅Ele-Next株式會社)為契機，接著收購了工業連接器分銷商Solton株式會社(2024年4月1日并入丸紅Ele-Next），以及收購新加坡電子元器件分銷商DTDS Technology Pte Ltd 74%的股份，逐步實現電子元器件分銷業務的區域擴張，豐富自己的產品陣容、強化電子電路設計功能。

丸紅株式會社最新的一起并購案發生在2025年4月，該集團收購了日本電子元器件分銷商OS Electronics株式會社100%的股份，后者主要為工業機械、汽車設備和消費電子設備提供功率半導體、模擬半導體和電子元件。

2024年11月，美國分銷商NewPower Worldwide(2024年第21名，營收22.55億美元)旗下子公司Brevan Electronics并購了Falcon Electronics，被并購方是專注于航空航天與國防(A&D)行業的電子元件分銷商。在2024全球TOP50調研中，NewPower Worldwide也提供了Brevan Electronics和Falcon Electronics的業績，前者2024年的營收為0.78億美元，后者的營收為0.63億美元。

以上列舉的各國分銷商最近的一系列并購，體現了元器件分銷行業集中度仍在繼續。雖然2024年TOP10營收占比較2023年有所降低，但是該數據仍高于2022及以前的年份。此外，2024年各國分銷企業之間仍有許多新并購，預計未來分銷企業之間的這種合并將持續。

圖4：2021-2024年全球分銷商TOP50營收YoY%分布情況 制圖/來源：國際電子商情

根據最新TOP50分銷商營收YoY%數據(圖4)：2024全球TOP50中，有39家企業為正增長，大部分來自亞太大中華地區。尤其是，香農芯創和泰科源的營收增幅超過100%，文曄科技和至上電子營收YoY%超過50%。

2024年共有29家分銷商營收YoY%增幅為雙位數，2023年僅有5家YoY%增幅達到雙位數。在營收負增長方面，2024年沒有降幅大于20%的企業。整體來看，2024年TOP50營收表現好于2023年，2024年營收YoY%負增長的企業顯著減少。

32家上市分銷商的增長潛力如何？

表3：增長潛力指數權重分配比例

今年，國際電子商情首次引入了分銷商增長潛力指數，表3是我們基于2022至2024年各上市分銷商的營收和凈利潤統計出來的增長潛力指數。該指數的權重分配綜合考慮了各企業的核心財務數據，其各項權重詳見表3所示。

表4：上市分銷商增長潛力指數排名

【注意：本增長潛力值與持續盈利能力的非對稱性關聯。受模型假設約束及數據局限性影響，盡管有公司凈利潤為負值，但虧損大幅收窄的情況下，增長潛力值也會呈現積極信號。】

表4統計了32家上市分銷商2022至2024年的營收和凈利潤(如無特別說明，本文所指凈利潤均為歸母凈利潤)。為方便對比，表中所有金額均換算成美元統計，每一年的營收和凈利潤均基于該年的平均匯率換算，表中顯示的數據受國際匯率波動影響，可能會出現明明某一年凈利潤微增，但換算成美元后卻比上一年微減的情況。比如，中電港2024年凈利潤為2.370億元人民幣，采用2024年平均匯率換算(1美元=7.1217人民幣)之后為0.333億美元，2023年凈利潤為2.366億人民幣，采用2023年平均匯率換算(1美元=7.0467人民幣)之后為0.336億美元。實際上，此種情況對最終指數排序影響不大。

增長潛力指數排名第一的是文曄科技，與其近三年來的業績表現相一致。該公司2022至2024年的營收一致維持正增長，即使是在許多分銷商業績遭遇滑鐵盧的2023年，該公司都保持著4.8%的增長率。在凈利潤方面，文曄科技2024年凈利潤為2.865億美元，2023年為1.290億美元，2024年凈利潤YoY%提升了131%。

香農芯創的營收和凈利潤整體表現較好，2023、2024年營收YoY%分別為-18.19%、115.4%，其2023、2024年的凈利潤YoY%分別為20.38%、-30.08%。這些數據綜合之下，該公司取得了突出的增長潛力指數。

近三年來，雅創電子的營收和凈利潤增都長十分亮眼。其2022至2024年的營收分別為22.03億人民幣(2.27億美元)、24.7億人民幣(3.51億美元)、36.1億人民幣(5.07億美元)，營收YoY%分別為55.3%、12.14%、46.14%；2022至2024年的凈利潤分別為0.15億人民幣(0.023億美元)、0.53億人民幣(0.076億美元)、1.24億人民幣(0.174億美元)，2023、2024凈利潤YoY%分別為253.3%、134%。

增長潛力指數排第4、5名的分別是大聯大和至上電子。大聯大2022至2024年營收YoY%分別為-0.43%、-13.33%、31.06%，2023、2024凈利潤YoY%分別為-10.7%、-22.9%；至上電子2023、2024營收YoY%依次為-12.6%、55.78%，凈利潤YoY%分別為-13.5%、-2.0%。

增長潛力指數與近三年的營收、凈利潤及其YoY變化的大小息息相關。因此，我們也看到即使安富利、艾睿電子的營收經常是前四，但由于最近幾年業績表現欠佳，導致其增長潛力指數分別排在第8、10名。當然，截至2025年Q1，艾睿電子、安富利的營收降幅收窄至-1.59%、-5.98%，這兩家的業績在最近幾個季度已經逐漸改善。我們有望在2025年年內，看到它們的業績迎來正增長。

在統計上市分銷商的營收和凈利潤時，我們發現了一些有趣的現象：雖然一些分銷企業2024年的營收迎來較大增長，但在成本支出并未大幅增加的情況下，公司的凈利潤增長卻不多。這主要是受電子信息產業鏈各環節的毛利率持續承壓，以及毛利率相對較低的市場需求較高等因素影響，導致公司低毛利業務的收入占比較高。

半導體分銷行業并不是高毛利行業，如果看分銷商每年的凈利潤率，個別表現較好的企業凈利潤超過3%，許多分銷商的凈利潤率在1%左右。2024年凈利潤率表現較好的企業有：豐藝電子(3.68%)、英恒科技(3.12%)、雅創電子(3.43%)、加賀電子(3.12%)。

豐藝電子產品線主要以液晶顯示面板、視訊處理晶片、線性IC與無線通訊產品為主軸，定位在高技術高附加價值的Design-In市場，2024年該公司特定應用芯片營收翻了一倍多；英恒科技業務涵蓋車身控制、安全及動力傳動，以及新能源汽車，包括BMS、整車控制器及電機控制器三大核心技術；雅創電子深耕汽車、工業及電力領域，有汽車電源管理芯片專業團隊，開拓車載電源管理IC的研發、銷售業務；加賀電子來自日本，該國電子元器件分銷商善于深度耕耘如汽車、工業自動化等高附加值且利潤空間較為可觀的行業領域。

預計AI/存儲芯片持續發展，汽車/工業芯片將迎復蘇

AI器件、存儲器件占比較大的企業，在2024年取得了相當好的業績增長。據IDC數據顯示，2024年全球人工智能(AI)服務器市場規模預計為1,251億美元。另據CFM閃存市場數據顯示，在AI服務器的強勁需求帶動下，2024年全球DRAM和NAND Flash銷售收入創1,670億美元的歷史新高。

傳統消費類、工業類、汽車類芯片占比較大的分銷商，2024年的業績受到更多挑戰。直到去年年底，傳統半導體器件去庫存化接近尾聲，市場才開始出現一些結構性變化。這意味著，在2024年的大部分時間里，各渠道庫存仍在消化中，這對全年業績產生了較大的影響。

從長期來看，汽車行業的電動化、智能化趨勢不可逆轉，對汽車芯片的需求持續增加。S&P Global Mobility預測，汽車半導體行業收入將在2029年超過1,300億美元。隨著需求的增長，2025年汽車芯片庫存有望逐步消化，市場將向更健康的方向發展。

而工業芯片也出現了好消息。德州儀器方面指出，工業市場呈現“所有渠道、所有地區的復蘇跡象”，其模擬芯片業務(主要應用于汽車、工業領域)2025年Q1營收同比增長13%，營業利潤增長20%?；雖然意法半導體2025年Q1營收下滑，但是該公司明確表示“谷底已過”，對工業控制領域訂單延遲的負面因素將逐步緩解?。

截至目前，傳統芯片領域在經歷一定的市場調整與庫存消化周期后，正處于復蘇的前奏，諸多積極信號已然顯現，預示著在未來的市場競爭中，半導體行業將在不同細分賽道上持續挖掘潛力，迎來新的發展機遇與挑戰，為全球科技發展注入強勁動力。相信屆時半導體分銷行業也會迎來新的發展。